

两单可交换债不约而同地亮相,引起资本市场关注,业内人士指出,在境内外市场,通过发行可交换债的方式盘活国资股权,探索国资国企改革的新路径。
去年,上交所、深交所相继发布企业可交换债券实施细则,去年底,宝钢集团以所持新华保险股票为标的,发行A股第一单可交换债,此后这一金融创新工具在国内迅速生根发芽,受到市场追捧。
证券行业分析人士称,目前,A股市场上两种企业债产品都非常稀缺。此前,受IPO停滞影响,上市企业可转债发行受到限制,之前发行的少数几只可交换债产品,出现供不应求。此次国盛集团发行以上海建工股票为标的的可交换债,募集期内中签率只有0.17%。许多投资者都是看中可交换债退能以票面利率保本获息、进可转股在资本市场获得额外收益的灵活优势。
从海外市场的成熟经验看,对企业来说,可交换债低成本融资、高溢价减持股份特征明显。相对于可转债、股票质押回购而言,可交换债具有融资成本低、融资期限长、质押比例高、对现有股权无稀释效应等优点。相对于直接减持股份而言,可交换债通过“时间换空间”,一来可以减少直接减持股份对股价的冲击,二来可以等待更好的股票减持时机。针对当前国企混合所有制改革需求,同时考虑国内资本市场的现实情况,业界评价发行可交换债是一种“恰如其分”的国企改革推进方式。
A股市场可交换债刚刚起步,而在H股市场,可交换债已是非常成熟的金融工具。H股市场中可交换债数量和品种繁多,有的甚至还将一系列不同的股权标的打包在一起发行,给投资者更多选择。
包括H股在内的境外资本市场,可交换债利率水平普遍较低,比如这次宝钢集团H股发行可交换债的票面利率为零,反映了市场具有更高的转股意愿,这也更进一步降低了企业融资成本。
“参照成熟市场经验,A股市场可交换债的想象空间很大,发展潜力充足。”业内人士表示。